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当前国内的私募基金发展空间非常巨大，面对如此繁多的基金产品，如何以有限的精力抓住优秀的投资机会，同时降低本金损失的风险，是高净值客户进行资产管理时的核心问题。本文将介绍目前火热的私募基金品种——私募FOF平滑投资风险的主要逻辑。
根据基金业协会最新统计数据显示，截至2018年11月底，已登记私募基金管理人24,418家，备案的私募基金数量已达到75,220只，管理基金规模12.79万亿元，私募基金管理人员工总人数24.55万人。当前国内的私募基金发展空间非常巨大，面对如此繁多的基金产品，如何以有限的精力抓住优秀的投资机会，同时降低本金损失的风险，是高净值客户进行资产管理时的核心问题。本文将介绍目前火热的私募基金品种——私募FOF平滑投资风险的主要逻辑。
一、什么是私募FOF
FOF（Fund of Funds）又称基金中的基金，是一种专门投资于其他投资基金的基金。FOF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种，其本质是多元化的资产配置。
通俗理解，私募FOF是以非公开方式发行的组合基金，是把各类基金产品作为投资标的的基金策略。被投资的标的称为子基金，投资方称为母基金。
二、普通私募基金的主要风险
普通私募基金由于集中度较高，往往具有以下风险：
1、投资项目风险：即被投资企业经营不善、同业竞争、经济周期等原因的影响出现业绩下滑、停工、破产等不利情况，从而影响投资通过上市、股权转让、管理层回购等方式完成投资资金的退出，导致投资没有收益甚至出现本金损失的情况。
2、投资管理人的道德风险：即投资管理人是否勤勉尽责、是否专业有经验，投资管理人要判断企业的投资价值，对企业要进行全面详细的尽职调查，他们的经验和判断决定了基金的安全性和回报率。
3、政策风险：政策风险是指因国家宏观政策（如货币政策、财政政策、行业政策、地区发展政策等）发生变化，导致市场价格波动而产生风险。这是任何的投资项目都无法回避的系统风险，因为如利率调整的宏观政策的变化对体系内的每个企业都有影响，只是不同行业受影响的程度不同。
4、流动性风险：并非所有的私募股权投资都能以上市套现作为良好的退出结局，更多的投资项目可能由于种种原因不能上市或只能在原有股东内部转让等，或者因股权难以短时间套现所以只能以较高的折让价才能转让，从而不利于资金的流动。
5、税收风险：基金所适用的税收征管法律法规可能会由于国家相关税收政策调整而发生变化，投资者收益也可能因相关税收政策调整而受到影响。
私募FOF以普通私募基金作为投资标的，可以通过专业的分散投资降低母基金层面的整体风险。
三、私募FOF如何分散风险
1私募FOF助力科学决策
投资者一般可通过各种渠道获取公募基金的公开信息，但私募基金信息大多数为非公开信息，投资者难以获取。特别是当投资者想在第三方财富网站挑选产品时，基本只能根据收益率进行选择。就投资逻辑来说，即使是最专业的投资经理也难以仅根据最表象的东西，在无法获取更深入的调查研究数据的情况下做出科学的投资决策。
相应的，基金管理人则具备专业的基金产品研究和投资团队支持，通过严谨的投资流程，专业的定量与定性研究方法，加上严格的基金经理尽职调查流程，可以做出更加优质与科学的决策。
2风险的二次分散
① 丰富底层资产，分散项目风险与政策风险
所谓资产间分散投资，就是利用在同一市场环境下，各大类资产（股权、债权、收益权等）间呈现出不同的收益风险特征，各大行业对政策调整的不同反馈，通过投资于相关性较低的多种大类资产与行业，达到分散的目的。
私募FOF能够通过多元化资产配置，选择不同的PE基金和产品以覆盖不同行业与地域，分散单一资产品种、单一投资行业、单一投资项目等风险，最终帮助中小投资人有效分散项目与政策风险。
② 优选基金管理人，甄别、分散管理人风险
所谓管理人的分散投资，就是私募FOF在多个投资领域中选择不同风格的、最顶级的基金管理人，经过一系列调查研究后投资上述优质管理人旗下管理的子基金，借此分散单一投资管理人风险，以实现私募FOF组合管理的目标。
③ 匹配多种期限产品，分散流动性风险
私募FOF往往投资于不同期限的子基金形成科学的投资组合。多种期限资产的灵活搭配，使得私募FOF可以保持较好的流动性。而直接投资项目的普通私募基金往往投资后需封闭运行，在项目退出之前都具有流动性风险，所以私募FOF的流动性要好于普通基金。
总 结
私募FOF无法降低系统性风险（税收风险等），但是就非系统性风险而言，依靠发行FOF的基金管理人的专业性可以实现分散投资，以此降低非系统性风险。私募FOF可以通过丰富资产与管理人，灵活匹配产品期限等方面，在子基金已经进行风险控制的基础上，实现投资风险的二次分散。
文章来源：新合资本
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