募资、投资、投后管理、退出，是创投行业的一个完整生命周期。
然而到了2019年，创投行业的一头一尾：募资、退出，正在被拉扯到2个极端，一边身处寒冬，另一边沐浴政策春风。
先说募资，据Wind数据库显示，截止到11月13日，2019年中国创业投资机构的新募基金只有388支，募资总额只有1798亿元，这几乎是断崖式的下跌。
2018年，新募基金多达2182支，募资总额高达11513.84亿元；2017年，为3114支、10946.5亿元。甚至2010年，这一数字都是710支，3142.93亿元。
意味着，2019年募资总额同比下降幅度超84%，新募基金数量亦大降82%。
另外，据清科数据显示，创投机构普遍出手谨慎，投资金额同比下降超过五成，高达58.5%。
而创投行业的最后一端：退出，却在2019年迎来了史上最大的利好：科创板试点注册制。
据Wind数据显示，2019年数据统计口径（截至到2019年11月5日）中146个退出案例（以基金数计）中，非IPO的只有26个，IPO退出的占比超过82%。其中，通过科创板IPO的退出案例为78个，占全部退出案例的53%。
一半是寒冬：没钱、断粮
2019年，募资难已经是创投行业共识。
今日（11月14日），深圳市创新投资集团董事长倪泽望在2019第二十一届创业投资高峰论坛上表示，资金募集、项目投资双双遇冷，2014年以后设立的新基金大多数陷入募资难的困境中，即使是头部创投，新基金的募集难度也在增加。
同时，倪泽望呼吁，希望能出台有利创投基金发展的鼓励政策，尤其是鼓励银行、保险、社保基金、大型国有企业等长线资本进入创投领域，形成以机构为主的长线资本新格局，从而较好解决创投基金募资难问题。
深圳市引导基金投资公司总经理蒋玉才在论坛上更是直言，整个创投行业依然面临着非常严重的危机。深刻体会到了所有的基金管理人去募资时候的艰难。
近期，经纬中国创始管理合伙人张颖在自己的微博上称，这段时间，外部融资环境比较恶劣，融资难度无限加大。希望各位（CEO、创始人）都能拿捏好节奏，高效用好帐上的每一分钱，不要因为大意，错判而断粮。
可见，身处寒冬的不仅仅是中小创投机构，头部创投企业同样也在共度时艰。
今日，深圳市达晨创投总裁肖冰在2019第二十一届创业投资高峰论坛上也表达了对2019年创投的感受，“我觉得现在的创投行业是一个特别安静的时候，比以前安静多了，因为很多从业人员不做这个事了，很多人不投资了。”
对此，而同创伟业董事长、创始合伙人郑伟鹤则直言，整个的市场，尤其是投资市场，不是比较安静的，可能是也有点残酷。
寒冬之下，肖冰认为，现在创投行业正在回归到一个正常、理性的状态。并指出，以前的行业状态，很不正常。数万家机构都能融到钱，任何一个人都可以出去投资，现在募资只是回到了一个正常、理性的状态。
另一半，迎来历史机遇
2019年，与募资难形成鲜明反差的是，创投项目退出的盈利回报率正在回升。
而给身处寒冬的创投行业送来星星之火的正是，2019年推出的科创板。
据Wind数据统计，截至到11月6日，科创板累计受理企业已达176家，已上市企业达51家，已上市或者拟上科创板的企业背后，有约80%得到过创投机构的投资。
今日参加2019第二十一届创业投资高峰论坛的深圳市松禾资本管理有限公司，便是最大的受益者之一。据松禾资本创始合伙人厉伟透露，2019年科创板推出以后，松禾资本已经6家投资的企业完成科创板IPO，其中4家更是在第一批完成上市。
值得一提的是，科创板前几批企业在上市之初的表现非常强劲，给予早期投资人的回报极高。据Wind数据统计，2019年下半年以来，创投基金退出的项目全部实现盈利，亏损案例数为0。
可见，注册制下的科创板，正在逐渐成为所有创投机构不容忽视的退出通道。
深创投董事长倪泽望在2019第二十一届创业投资高峰论坛上表示，以映科技企业为主的科创板的成功开设，为我们开辟了一条新的退出工作，也为我们的投资方向指明了道路。
值得一提的是，注册制的试点经验，即将复制到创业板，未来A股或将是全面推广注册制。
达晨创投总裁肖冰在2019第二十一届创业投资高峰论坛上预测，2020年，将是创投项目退出的历史高峰期，在科创板、创业板注册制的良性竞争下，2020年的IPO项目数量加速会非常快。对于手中项目储备充足的创投机构而言，将是一个非常大的利好。
注册制下，创投机构的危与机
但在业内人士看来，注册制的全面推广，并不意味着所有创投机构都能过上好日子。
达晨创投总裁肖冰表示，注册制以后，二级市场的估值体系会发生巨大的变化，将会有大量的企业上市，IPO不一定投资成功，当前科创板已经有5家上市公司跌破发行价，我觉得很快可能会有发行失败的公司，甚至会有一、二级市场倒挂的现象出现！
同时，肖冰进一步认为，注册制两三年以后，上市的家数不是大大的会少于现在，而不是说会是海量的去上市。因为二级市场的要求的标准比证监会的标准更高，价格会倒逼的很多企业没办法上市，直接导致发行失败。同时，还会有大量平庸的企业退市。
其实，以港、美股为例，在注册制之下，企业在上市首月破发率高居50%，如果资质不好的创投项目退出难度非常大。
根据bloomberg数据，2010年以来，纽交所的首日破发率平均在32%左右，破发率虽时间轴延长而增加，30日破发率、90日破发率分别为58%/62%。
对此，肖冰在论坛上进一步指出，创投机构必须意识到，注册制以后，简单地投资一个平庸的公司去上市，不一定赚到钱，而现在的挑战是，必须投质量更高的项目，而不是简单考虑能否上市，这个是很高的挑战。
蒋玉才表示，在座的GP（普通合伙人）打铁先要自身硬，在这种紧张困难的情况下，苦练内功，在未来3-5年，中国的基金行业肯定得比现在的困难形势还要艰巨，因为当2009年、2010年那一拨成立的基金面临大规模清算的时候，会来对整个行业更大的负面的冲击。
可见，随着注册制时代的来临，创投机构竞争的下半场可能才刚刚开始。在这一轮的迭代洗牌中，平庸的投资机构注定会被甩得更远，甚至是被淘汰。
文章来源：全景
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