私募行业的五大困局之问，又会有怎样的解答？这里，笔者将给出自己的预测和解读，也希望收到大家的观点和分析，一同来探究这五大困局的未来走向。
困局之问一：
私募强监管是否会一直持续？
2019年是否有监管松动的可能？
2018年，从年初到年末，强监管姿态没有一刻是放松的，而且从不断出台的监管文件上看，监管方向逐步细化。从最初的宏观政策制定，到私募备案、登记标准提高、流程细化，再到更为微观细化的命名规则，监管层已经初步建立起全方位、全流程、全领域的私募行业监管，从宏观到微观，不断通过监管政策、规章出台，填补过往监管漏洞，形成严密的监管体系。
这其中，更为值得注意的是，中基协从九月份开始，已经进行了两轮的私募自查活动。同时从目前透漏的动向上看，私募自查活动将作为中基协常态化的监管活动。中基协通过私募自查的方式，是对于整个私募行业进一步的摸底，并通过摸底后反应的问题和不足，制定接下来的监管政策、自律规则。
因此，对于2019年私募监管是否会松动的困局之问，笔者认为，强监管是当前私募行业不可阻挡的趋势，并不会因2018年私募行业业绩整体下滑而改变。
更为重要的是，私募行业整体规模缩减，中小私募机构逐步退出私募行业，可能正是监管层的目的所在。监管层极有可能按照信托业整顿的思路，将私募行业两万余家的管理机构，通过强监管等手段，进一步筛选、削减，最终将机构数量控制在便于监管的范围内。
困局之问二：
募集端紧张情况还会持续多久？
投资者信心该如何恢复？
相比于监管方面的困扰，私募机构募集端所遇到的困境，对于私募机构更为致命。募集端为私募机构带来大量的资金，以保障项目的投资，机构日常的经营运转，一旦募集端陷入停滞，资金供应大幅削减，不仅仅影响着私募机构的对外投资，也影响着私募机构团队维护、项目筛选、风控搭建等诸多方面。
而当前募集端的紧张状况，是多方面因素造成的，其中影响最大的因素是，当前投资者信心的下滑。
2018年的金融业爆雷和过往有非常大不同，过往爆雷事件一般是个例，没有形成普遍性冲击和影响。而今年的金融爆雷，却呈现出从点到面，各领域相互影响、相互冲击的趋势。从一级市场，到二级市场，再到债权市场，这些市场之间的爆雷风波是相互影响、相互作用的，而这种情况带给投资者的冲击是全方位的。
那么，募集端紧张情况何时会结束？其实关键在于投资者的信心何时能恢复。从目前的市场情况下看，要恢复投资者信心，一方面，管理机构要加强投资者教育，提高投资者风险意识、专业水平，同时完善自身产品架构设计、产品风控，保障产品安全性，提高投资者的认可度与信任感。另一方面，也需要监管层释放利好政策，安抚市场情绪，让市场投资信心重塑，切不可再一味下猛药。
因此，面对当前募集端的困局、投资者信心的冲击，管理机构要做好核心客户维护工作，将自己核心的销售渠道巩固，在这一时期，不管是外围开拓新市场，还是收购新的销售团队，都具有一定风险。所以，最佳的选择，是巩固当前客户资源，做好客户教育、维护工作，同时提高自身产品安全系数，完善内部管理，以等待后续市场利好消息频出后，投资者信心的回归。
困局之问三：
经历2018年爆雷风波后
2019年市场上是否会出现大批量优质资产？
不良资产领域“大年”是否到来？
爆雷风波后，不良资产成为很多机构的关注热点，一些机构将不良资产投资作为明年的转型方向，甚至用重金布局。一时间，大家都在看好不良资产领域的投资，认为明年会是不良资产领域的大年。
不良资产投资具有逆周期性，即经济上行期，不良资产规模下行。经济下行期，不良资产规模上行。
那么这时入手不良资产领域，需要考虑两个问题。第一，明年是否是各类资产价值的最低点？即是否以最低的价格，取得优质资产。第二，在取得不良资产后，经济能否恢复上行，不良资产何时能实现价值增值？
这两个问题的解答，直接决定了对不良资产领域接下来发展的预判。
以看空派的角度，2019年经济下行趋势并不能停止，各类资产的价值仍将进一步下降，因此，这时入手不良资产领域，并不是资产价格的最低点，可能抄底抄到了半山腰。同时，在入手不良资产后，要等待经济上行后，资产价值重新飞涨后进行抛售，但从目前情况下看，经济短期内无法恢复上行，经济下行状况仍将持续，因此，所投资的不良资产将会长期持有，无法脱手。而长期持有，将推高自身的管理成本，进而作用于资产的价值上，导致最终收益下滑，资产未来价值预期下降。
以看多派的角度，经历2018年经济震荡后，从中央到地方已发布多轮利好政策，从税收改革，到近期民企政策支持，再到资本市场的输血。可预见的是，2019年经济将迎来复苏。因此，此时是各类不良资产的价格最低点，是最佳的入手期。同时，在明年经济好转后，各类资产价值将恢复到其应有的价值水平，资产价格将进一步飞涨。所以，这一时期可利用市场恐慌情绪，所引发的不良资产价格下降，来大举囤积优质不良资产，在明后年经济上行期时，进行抛售变现，以实现投资利益的最大化。
困局之问四：
爆雷风波下，风控作用越发凸显
私募机构风控管理如何重塑？
目前在市面上，针对于私募机构的风控管理服务品类繁多，有私募服务平台，有律师事务所，有金融科技公司等等。但这些产品与服务，私募机构吸收了多少，接纳了多少，才是能否产生效果的关键。
私募机构风控管理，不是一朝一夕能够完成的。过往野蛮状态下的私募机构，有着很多“野路子”，我们不能寄希望一次性将机构过往历史的烙印全部洗除。首先，私募机构要做的是将风控管理放在公司管理的核心地位，将其作为长期性的工作来完成，而不是当成应付监管的手段。
其次，是内部团队水平的提升，一方面可靠外部的培训、系统支持等手段，提升原有团队风控意识、专业水平。另一方面，也可吸纳新团队，或重新组建风控团队，搭建新的体系。
最后，将风控意识落实到具体的项目中，既要重新审视过往项目中存在的不足与缺陷，又要对当前管理产品中风控的不足进行不足，并建立起符合自身项目要求的项目筛选制度、项目管理制度、项目风险控制制度等等。将经验、教训进行系统化的总结，并形成规章制度，严格执行下去。只有这样，才能真正实现风险管理，提升自身管理的安全性。
因此，私募机构风控管理重塑，并不是一蹴而就完成的，而是需要细心且漫长的过程。但这一步，对于管理机构而言，是必不可少的。面对爆雷不断的市场环境，避免踩雷，提升自身管理、产品的安全性，才能在这样的市场环境下，形成自身的竞争优势，进而这些优势反哺于私募机构的业绩中来。
困局之问五：
私募行业凛冬将至，如何活下去？
凛冬将至，私募机构该如何熬过这个寒冬呢？
笔者认为，第一步要认清当前市场形势，不要寄希望于市场环境会短期内变好，认为2019年经济会回暖，一二级市场将迎来新一轮上涨。要深刻的认识到，这一轮行业寒冬不会短期内结束，尽管不断发布利好政策，但政策能否落地，以及落地后的实际效果仍是存疑的。不管是股权投资、证券投资还是债权投资，其所在的投资领域不会孤立于其他领域单独上涨、回暖，投资市场变好是联动的，反之，投资市场的寒冬也是相互影响的。所以，第一步要对未来的市场情况，有初步的判断与认识，做好“过冬”准备。
第二步要重新审视自身公司状况，比如在管产品规模、产品有无逾期风险、人力成本、财务支出情况等等，要对自身的人、财、物情况做一个细致的摸底。这其中尤其要关注强监管之下，产品备案难度增加风险；未来产品存续期内风险；后续产品能否接上，募集端是否稳定等风险。要综合评定自身机构的状况，并针对自身发展状况制定下一步计划。
第三步要结合自身机构情况，制定后续规划。每家机构所面临的困难和问题都各不相同，这里笔者只说一些共性问题。比如，部分机构面临的募集端资金量大幅下降，公司运营成本激增的问题。那么就需要考虑到人员裁剪问题。尤其部分机构销售团队人员众多，但由于市场情况变化，销售能力一直未有起色。对于这种情况，就需要针对性的裁剪销售团队，保留优质的团队，对于部分效益较差的团队进行裁剪，以降低销售端的成本。
第四步要找寻到自身稳定的盈利点，保障未来一段时期有充足的现金流能够保障公司运作。这一步涉及到很多机构考虑的转型问题，但盲目转型会带来更多不确定风险，因此要格外慎重。这里笔者的建议是，在原有业务下，拓展开发出稳定的新业务。这些新业务，并不是与原来业务无任何关系的，而是原有业务的延伸。比如很多投资房地产领域的私募机构，开始涉及房抵贷业务。再比如，很多专业性较强的私募机构开始对外输出项目经验、管理经验，开拓居间业务等等。这些业务，可能盈利并不高，但可以作为机构业务的重要补充，提供稳定的现金流，以保障在寒冬期私募机构的经营运作。
第五步要找准下一个投资风口。不管是股权类、证券类还是其他类私募机构，都要认识到私募行业的变局时代已经到来。过往的投资方式、管理方式、运营方式都将受到冲击与改变。前面提及的四个步骤，只能保障私募机构在寒冬期活下去，但这种状态是不能一直持续的，每家私募机构终究要找到自己的出路。这其中，专业化、精细化的分工，是私募行业更为显著的趋势，龙头机构与小而美机构将会长期并存。因此，要从市场角度，基于对未来发展的判断，找寻到下一个投资风口，为自身谋取到新的发展机遇期。
属于私募行业的上一个黄金十年已经结束，下一个黄金十年，或许正在路上。在迷茫中，不断摸索。在挫折中，不断成长。在未知中，不断得证。凛冬将至，私募行业希望之火犹在。
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文章来源：时贰闫
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