负责任投资原则（PRI）与ESG
1.1定义与格局演变
负责任投资原则（Principles for Responsible Investment）是对当下投资行为的重新定义，在联合国支持的负责任投资原则大力推动下，该理念正逐步获得全球资产所有者、投资机构、监管机构及其他行业参与者的广泛认可，为资本市场的长期、可持续发展带来了深远影响。
1.1.1负责任投资原则（PRI）内涵与ESG综述
负责任投资原则（PRI）是全球负责任投资主要倡导者，旨在帮助投资者理解环境、社会和公司治理议题（ESG）对投资的影响，并支持各签约机构将这些议题融入投资和决策过程中。PRI揭示了ESG与资本市场之间的联系，并为全球投资者提供框架，推动稳定可持续资本体系的建设。PRI符合投资者和其所在的资本市场的长远利益，同时也符合整个环境和社会的长远利益。
负责任投资是指在选择投资标的和进行投资决策时，将环境（Environmental）、社会（Social）、和公司治理（Governance）（简称ESG）三个因素纳入其中，帮助投资者更好地实现风险管理，创造长期、可持续收益回报。
目前除负责任投资外，社会责任投资（SRI）和影响力投资（Impact Investing）也均为国际上基于责任理念的主要投资方式。由于受到英国、美国等不同理论体系的影响，这些概念仍处于边界不清晰的状态，容易让人混淆。
负责任投资驱动力主要来自资产所有者的要求、政府监管和鼓励、行业道德、宗教意识等几方面。根据Capital Dynamics关于负责任投资驱动力调研显示，投资者遵守负责任投资原则主要是基于风险管理因素和资产所有者要求，其次为行业道德意识的提升。
环境、社会和公司治理（ESG）是具有责任意识的投资者用来筛选投资标的和进行投资决策的标准。其中，环境因子考察企业环境使用和保护绩效；社会因子研究的是公司如何管理与员工及其运营所在社区的关系等问题；公司治理则涉及高管薪酬、董事会及其股东、贪污受贿等。
ESG具体内容包括：
责任投资原则包含六项具体原则和35项建议可行性方案，为ESG纳入投资实践提供了一系列行动指导。PRI六大原则均由投资者制定并得到联合国支持，一旦签署PRI原则意味着其作为投资者公开承诺，在符合受托责任的前提下，投资者将采用并实施PRI原则，同时还需致力于评估PRI原则的有效性，并不断改进其中内容。
PRI六项具体原则内容包括：（1）将ESG议题纳入投资分析和决策过程；（2）成为积极的所有者，将ESG议题整合至所有权政策与实践；（3）寻求被投资机构适当披露ESG信息；（4）促进投资行业接受并实施PRI原则；（5）建立合作机制，提升PRI原则实施的效能；（6）汇报PRI原则实施的活动与进程。
1.1.2从伦理投资到负责任投资历史格局演变
ESG于2005年在一项名为《Who Cares Wins》的研究中首次出现，在此之前，若以驱动因素来进行划分的话，责任投资的历史大致可以分为伦理投资、早期责任投资、现代责任投资、负责任投资四个阶段。
1、伦理投资（价值驱动型）：伦理投资最早发端于18世纪的美国和英国，一些有宗教信仰的投资者，如贵格会和卫理公会教徒会在他们的投资组合中剔除与烟草、酒精、军火和赌博相关的投资，以反映他们对社会和政治问题的道德观点或信仰，形成了现代社会责任投资的萌芽。
2、早期责任投资（价值驱动型）：20世纪60年代至90年代中期，社会激进主义的蔓延、南非事件、反越南战争等问题让公众的视线转移到社会问题上，并掀起了一股社会责任投资新浪潮。这期间建立了世界上第一支真正意义上的责任投资基金Pax Word Funds并首次系统性的提出负面筛选标准。
3、现代责任投资（风险/回报驱动型）：20世纪90年代末，随着经济全球化发展，环境变化、社会问题和社会责任问题日益突出，投资者开始有意识的规避那些具有较差环境和社会信用记录的公司投资，并逐渐关注环境、社会和公司内部治理等非财务指标，以确保公司的可持续发展。但在这一时期内，投资者仅根据个人偏好或特定的价值需求进行投资，并未形成一套完善的理论系统或执行体系。
4、负责任投资（风险/回报驱动型）：如今，投资者对于改善风险/收益结果的渴望，促使其开始关注负责任投资。2006年，联合国支持的负责任投资原则组织成立，令负责任投资原则开始成为全球责任投资领域内的基本行为准则，并推动ESG因子融入投资的研究、分析和决策等全过程中。
1.1.3国内外相关政策法规
从全球范围来看，负责任投资经历了一条由资本市场自发倡导到政府鼓励发展的历史进程。伴随着UN PRI的成立以及负责任投资原则的发布，极大推动了责任投资迈向国际化发展阶段。目前，负责任投资已经受到全球金融行业监管者的重视，出台了一系列相关政策法规、国际标准与国际公约。
如今，有关负责任投资的政策法规范围广泛且设立步伐正在加速。根据UN PRI数据显示，在全球前50大经济体中，约有超过300个支持投资者考虑长期价值驱动因素（包括ESG因素）的政策工具，其中一半以上是在2013年至2016年间设立的。
然而，国际上有许多监管机构并未有足够意愿或渠道向投资者释放政治信号，仍将负责任投资定义为自愿的资本市场行为。且当下对负责任投资的监管手段多以要求上市公司信息披露为主，较少涉及针对投资者的监管要求。根据UN PRI数据显示，全球超过30个经济体对企业ESG信息披露提出了要求，至少有9家交易所强制要求上市公司披露相关环境信息。然而，这些所出台的政策法规中缺少相应的激励政策，因此资本市场很难实现大规模组织变革。
以下为全球主要经济体（除中国）关于负责任投资的相关政策及内容：
相较于国外而言，中国在负责任投资领域起步虽晚，却受到监管机构的高度重视，制订并出台了相应的法律法规、政策和措施以支持负责任投资这一理念和相关实践。
1.1.4 PRI原则在全球的实施情况
数十年间，负责任投资正从最初的“小众偏好”向着“大众流行”转变，在投资价值提升的同时又保持着高速健康的发展。投中研究院分析发现，在过去的12年中，全球已签署PRI原则的机构数量和管理资产规模正呈现出持续扩大的趋势。UN PRI数据显示，截至2018年8月，全球约有66个国家共计2031家机构（包括资产所有者、投资管理机构和服务供应商）成为PRI签署者，较上年增长了17.7%。2006年至2018年期间的平均年化增长率为43%，其中，2018年增长率为19%，高于2017年10%的年均增速。
资产管理规模方面，目前已签约的2031家机构覆盖的资产规模总计高达81.7万亿美元，年均增长幅度为23.5%。其中，资产所有者389家，管理的资产规模为19.1万亿美元，年均增长率达20.7%。可以看出，从2006年至今，负责任投资资产管理规模始终保持快速增长。
PRI披露数据显示，在区域分布方面，全球PRI签署机构数量规模呈现鲜明的“二八分化”特征，北美和欧洲国家占据主导地位，占比近80%；非洲、南美洲和亚太地区新兴市场规模虽占比不足20%，但新增PRI签署机构数量规模处于高速增长态势。
整个欧洲地区的PRI签署机构数量规模居全球首位，全球占比53.08%，2018年同比增速为50%。其中，英国负责任投资发展尤为突出，签署机构数量为299家，在欧洲地区排名第一位，2006年-2017年的年均增速为12%，2018年同时期更提速至95%。美洲地区虽然是全球第二大拥有PRI签署机构最多的市场，全球占比25.55%，但其2018年同比增长速度却较欧洲及亚洲地区相对逊色，仅为3%。值得一提的是，截至2018年8月，美国负责任投资签署机构为381家，在全球各国中排名跻身第一位。作为后起之秀的新兴市场虽起步较晚，但负责任投资签署机构数量规模却保持高速增长，2018年同比增速高达1.2倍，远高于同期美洲和欧洲的签署机构数量增幅。
就亚洲地区而言，截至2018年8月，共有144家PRI签署机构，全球占比为9.09%，2006年至2017年年均增长率为15%，增长速度呈现放缓趋势。分布地区来看，日本是亚洲地区PRI签署机构数量最多的国家，为62家，占亚洲区的43%。紧随其后的是中国香港地区和新加坡，在亚洲区的占比分别为17%和13%。
在亚洲地区PRI签署机构数量放缓的趋势下，中国异军突起，势头猛劲。2018年，中国PRI签署数量规模同期增幅为全球第一，高达3倍。而2012-2017年年均增速达26%，远高于13%的世界平均水平。截至2018年8月，中国（不包含香港地区）共有16家机构成为签署机构，其中2018年共有8家成为PRI新签署者。这16家机构分别为：云月投资、九鼎投资、绿地金融投资控股集团有限公司、商道融绿、华夏基金管理有限公司、易方达资产管理有限公司、璞玉投资、嘉实基金、ZD Proxy、智豹科技、四川联合环境交易所、北京华控投资（音译）、鹏华基金管理有限公司、华宝兴业基金管理有限公司、南方基金管理股份有限公司、九富投资顾问有限公司（按签署时间先后排序）。中国香港地区共有25家机构成为PRI签署者。
文章来源：投中信息
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