9月18日，美国对约2000亿美元中国进口商品征收额外关税的公告终于发出，随着这一利空兑现，A股基建版块却反而领涨，似乎凭借这道阳光，近期连绵不断的股市阴雨终于停歇了。
当天，李克强总理主持召开的国务院常务会议要求，部署加大关键领域和薄弱环节的有效投资，以扩大内需推动结构优化民生改善。会议指出，要加大“三区三州”等深度贫困地区基础设施、交通骨干网络特别是中西部铁路公路、干线航道、枢纽和支线机场、重大水利等农业基础设施、生态环保重点工程、技术改造升级和养老等民生领域设施建设。加快项目前期工作，推动尽早开工，形成项目储备和滚动接续机制。引导金融机构支持补短板项目建设，地方政府要将专项债券已筹资金加快落实到补短板项目。有序推进政府与社会资本合作项目，积极吸引民间资本参与建设。
今年以来，我国基建增速疲弱，PPP项目在财政部整治之后投资增速也有所减缓，此次的国务院常务会议对基建以及PPP项目无疑是一个重要的利好。那么，我国今年基建及PPP投资的具体情况究竟如何？本文将根据目前获得的公开数据进行梳理分析。
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基建投资增速持续下降
国家统计局关于基础设施建设的数据仅包括水利、环境和公共设施管理业和交通运输、仓储和邮政业，我们在这里将第二产业的电力、燃气及水的生产和供应业也囊括进广义的基础设施建设的范畴，通过整理分析这三大行业的固定资产投资现有数据一窥今年上半年基建投资情况。
注：图表根据国家统计局原始数据整合统计得出。主要反映基建涉及的三大行业自2017年1月至今各月分别的固定资产投资额的变化情况，以及三大行业总的投资额变化。
注：图表根据国家统计局原始数据整合统计得出。主要反映三大行业投资额累计增长率的变化，2018年以来三大行业的投资增长率都有明显的下降趋势。
根据统计局数据，今年以来电力、燃气及水生产供应业固定资产投资额的累计增长率一直处于负值，并呈现波动下跌趋势，1-8月该行业累计投资额为16740.3亿元，较去年同期下降11.4%。水利、环境和公共设施管理业1-8月累计金额为52098.1亿元，仅有3.4%的增长，较去年同期下降约20个百分点，其中的水利管理业增幅为-3.6%。交通运输、仓储和邮政业1-8月累计投资额为37911.9亿元，累计增长率3.1%，较去年同期水平也有约10个百分点的差距，这主要是受行业中的铁路运输业投资下降10.6%的影响。
注1：图表根据国家统计局原始数据整合统计得出。主要反映三大行业投资合计投资额，即基建投资总体的增长情况，2018年初以来投资较去年同期增长率持续下跌。
若以上述三大行业合计投资额的基础数据来推测基建投资的整体水平，可以得出2018年1-8月我国基建投资额约为106750.4亿元，较去年同期值仅增长0.66%。从上图可见，基建累计增长率自年初不断下降，疲态明显。就此趋势，若不加以干预，基建增速有可能进一步放缓。当然，假使采用国家统计局对于第三产业中的基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）统计数据，2018年1-8月基础设施同比增长率会比上图统计的数据要稍高一些，达到4.2%，此增速比统计局1-7月数据下降1.5个百分点，比去年同期下降了15.6个百分点，同样也可以看出基建投资增速的大幅放缓。
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PPP项目成交额较去年有所下降
我们再来看看PPP投资的情况。根据明树数据的PPP项目月度成交数据，2018年PPP项目成交额呈高开低走状，1-8月PPP项目成交总额为20352.5亿元，相较2017年1-8月的28691亿元下降了29.1%。
注：图表来源为明树数据(www.Bridata.com)，反应了2015年10月至2018年9月PPP项目月度成交额的变化情况。
其中尤为突出的是，自2018年4月起，各月的成交额较去年同期都有所下滑，2018年4-8月的成交额甚至不到去年同期的一半。PPP项目成交额增长趋平趋缓，这一方面是财政部加强对PPP项目的入库审核管控，各地在PPP项目的成交上更加审慎的结果，另一方面也呼应了我国上半年基建项目投资增速回落的大环境。
注：图表是根据明树数据的PPP项目月度成交额原始数据统计出的2018年以来PPP项目成交额的增长趋势，自6月开始，累计成交额较去年同期呈负增长。
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基建利好信号频出
总体而言，今年以来，在“防范化解地方政府债务风险”大背景下，地方对于基建项目，包括以PPP模式投资建设的政府项目都更加冷静。年初的政府工作报告中，基建投资计划在部分领域较去年有所下调。财政部PPP中心发布的2018年第一季度季报也显示，至2018年3月末，综合信息平台已累计清退管理库项目1,160个，累计清减投资额1.2万亿元。
市场或许对基建增速放缓早有预判和准备，但是放缓的程度可能超出预期，再加上今年尤为复杂严峻的国际环境和经济增长的压力，提振基建投资的政策信号就较为频繁的出现了。除了开篇提到的9月18日国务院常务会议中关于基建和PPP的利好消息，流向基建的地方债的发行也在不断提速中：7月底，国务院常务会议要求加快1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用速度，8月中旬，财政部《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》也明确指出要加快专项债券的发行速度，各地至9月底累计完成新增专项债发行比例原则上不低于80%。仅8月，新增的地方债就将近9000亿，9月预计仍将保持地方债发行高峰。同时，9月下发的《中国银保监会办公厅关于商业银行承销地方政府债券有关事项的通知》取消了“商业银行投资部门投资本行所主承销债券金额，在债券存续期内，不应超过当只债券发行量的20%”的限制，降低了地方债的发行难度。
当然，不论基建投资或是PPP投资的利好消息有多少，坚持防范地方政府债务风险的基调是难以动摇的。9月18日，国家发改委新闻发布会中仍在强调“严格落实项目建设条件，严禁违法违规融资担保行为，严禁以政府投资资金、政府和社会资本合作（PPP）、政府购买服务等名义变相举债，切实防范地方政府隐性债务风险”。就PPP项目而言，今后舞台或许会更加宽阔，但定要在阳光下舞蹈。
本文作者为彭紫娟，现就职于中国投资咨询有限责任公司政府与公共咨询事业部。文章为作者独立观点，不代表中国投资咨询立场，转发需征求作者同意。
文章来源：搜狐财经
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