根据中国证券投资基金业协会公布的数据显示,私募股权、创投基金的基金管理规模明显增长,截至2018年4月底,单月规模增长超过4000亿元,超过了今年前三个月规模增长总和。

当社会处于工业时代,富豪们的资产大部分是以资源为主,谁有资源、谁有石油、谁有银行就掌握了财富的源头,所以这一时期的富豪都是资源性的。

而到了二十一世纪,资本市场已经发生了巨大的变化。美国富豪资产中最大的占比是金融,占到25%左右,这里面就包括对冲基金、私募股权基金资产。在当下,财富增长最好的方式就是让钱生钱。

近几年,国内的股权投资经历了“全民PE”急速发展期,散户化趋势明显,但任何行业都会经历野蛮增长—行业整合—集中化的过程,股权投资也不例外。

就存量资本而言,截至2018年2月底,股权类私募基金实缴管理规模达到12万亿元,对比2016年2月份的数据,当时私募基金实缴规模4.42万亿元。私募规模两年增加了近3倍。私募管理基金只数从2016年底的15789只增长至70802只,其中高净值人士和家族财富的参与也助推了私募股权的爆发式增长。

中基协洪磊会长表示:实体企业可发起三类融资活动,分别是股权融资、债务融资和收益权融资,对应到投资机构,就产生股、债、收益权三种可投资标的。

在“股权-获取剩余索取权、债权-获取固定风险回报、收益权-获取稳定现金流”的三个跑道里,对私募基金的备案路径提出了更明确的指引。

从趋势上看,已经落地的私募基金收益权投资包括票据收益权、股权收益权、融资租赁资产收益权、应收账款收益权等。

从监管导向上看,资产配置型私募基金,债转股私募基金,PreABS私募基金,私募基金参与不良资产收购等,都可能成为下一阶段私募基金转型的方向。

归根到底,私募基金的转型,不仅有赖于私募基金条例的加快出台,明确界定私募基金的业务本质和监管规则;另一方面也难免要面临资金来源受限、资产获取难度加大等资产管理机构的普遍困境。

虽然股权投资已然上升到国家意志的高度,然而,无知投资很可怕,即便赚到钱,但你完全不知背后原理是什么,这种投资是没有可持续性的,也没有办法控制风险。

■ PE投资是水,股票投资是鱼

近年来,私募股权投资基金,年化收益率超过20%的比比皆是,而股票投资的收益就没有这么乐观了,究其根源是行业的内在运行规则的差异。

首先,PE市场属于一级市场,是食物链的上游,而股票投资属于二级市场,是链条的最低端。上游放水,下游才能有水,这是常识。

先看股权投资,PE投资获利=一级市场与二级市场的差价×企业利润增长。

其中,一级市场与二级市场的差价基本稳定在2~3倍,现阶段更是达到惊人的5倍以上;企业利润增长取决于企业本身的成长性,中小企业成长性更高。

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做过一个测算,企业利润一旦超过8000万元,增长的幅度开始下降,而PE投资的企业利润普遍在8000万元以下。PE投资时,往往需要被投资企业承诺利润,并确保每年增长率不低于20%,这意味着,在市盈率不变的情况下,稳赚20%!

再看股票投资,二级市场投资获利=(卖出时市盈率-买入时市盈率)×企业利润增长。

其中,卖出时的市盈率和买入时的市盈率并不是稳定的;上市企业利润增速往往低于未上市的中小企业,上市公司不但不保证利润,还往往根据自己的需要让业绩“变脸”。

股票投资:钱只是在不同人的兜里转

美国股票市场的投资者都是机构,主要是赚所投资上市公司的成长的钱。在中国,股票市场的绝大多数投资者是散户,而绝大多数上市公司的分红很少,具备持续成长能力的上市公司数量也少。 所以,中国的股票投资本质是我的钱进到别人兜里,我赚的钱是从别人口袋掏出来的,钱并没有进入公司,而是在不同股东之间高速流转,某种程度上是一种资金的空转。钱并没有被公司所得到,只是在不停换手、甚至高频次的换手,股票换手的大量资金并没有对公司形成直接帮助。

股票投资是在交易市场里赚取交易的不对称性、不平衡性,某些人赚钱就意味着其他人一定亏钱,它基本上是一个零和游戏。当市场是牛市的时候,大家都赚钱是因为增量资金不断进入,一旦当市场资金变成净流出的时,股票就会大幅度下跌。

股权投资:投资原始股,其实是在制造股票

做股权投资是把钱投到实体经济、投到企业,投资人变成企业长期股东,投资人把自己的资源和隐性能力嫁接到这个公司,为公司的长期发展做出持续性的贡献。实际上是在制造股票,对于二级市场来说,投资的是原始股,会有很高的倍数空间,投资成本很低,比较安全。

股神巴菲特并不炒股,他是选出优质公司并长期持有,这是他成功的核心,从买进到卖出的周期长达10年以上。从数量上来看,巴菲特投资中私有公司占70%,公众公司30%。他所投的公众公司体量都非常大,看中它的长期价值,这是股权投资逻辑,与股票投资完全不一样。

■ 从其他运作规则来看,PE更有利于投资者

除了一级市场与二级市场的区别造成的收益来源的根本差异,相对于股票投资,股权投资在其他运作规则方面也更有利于投资者。

1)PE所投资的项目企业普遍存在一个保本保息的回购条款,通常情况下,三年不上市,大股东或者企业必须按照8%~10%以上的利息进行回购,而二级市场买卖股票是盈亏自负。

2)由于存在一个业绩对赌的条款,PE所投资的项目即使出现业绩下滑,也能够得到股份或者现金补偿,确保自身利益不受损害。而在二级市场,一旦买入业绩下滑的股票,就类似于踩到地雷。

3)PE市场信息披露相对充分,PE机构能够成为真正的股东,因此,PE管理公司在投资入股前可以进行详尽的尽职调查,能够充分了解被投资企业的状况。而二级市场的投资者难以得到真正的股东地位,买卖股票时很难对企业进行深入调研。

4)起点和终点不一样,导致利益的一致性出现严重差异。PE机构与上市公司管理团队的利益是一致的,往往把上市当成最终目标或者是阶段性事业目标的终点,因此,PE入股时,与管理团队一道共同努力,奔向上市。而二级市场买入股票时,已经是上市公司管理团队奋斗的终点了,减持套现自然在所难免。

5)由于一旦投资就不可能马上退出,所以,PE投资能够被动帮助投资者克服人性的弱点,让投资变得简单清晰,不再受情绪和噪音的影响,这使得PE投资变成真正的投资。而证券投资必须再进行判断和选择,更难以控制情绪。

文章来源:搜狐财经

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