关闭潮起，网贷行业陷入连环劫。2018年以来，已有超过200家P2P网贷平台相继“爆雷”，且已显现出“炸毁”周边行业的端倪。是什么导致了这一次P2P平台集体爆雷？网贷行业的未来又将走向何方？
8月17日，“君子知道”复旦大学EMBA人文商道讲堂邀请复旦大学管理学院财务金融系教授孔爱国，探讨P2P格局生变的金融及社会背景。以下为根据速记整理的主要内容。
P2P为什么会出现？很简单，有需求就有供给。2009年，政府启动重要的四万亿投资计划，投资国有企业，毕竟自己贷给自己不构成风险，贷给民营企业就有风险。所以民营企业依然干涸，不管货币放水是“喷管”式的还是“滴管”式的，过去贷不到钱的公司还是贷不到，只能寻找民间渠道。民间借贷不给发银行牌照，大家只能做P2P。按照规定，民间借贷不能超过官办的4倍，从此留下一个祸根——利率双轨制，造成了套利。
贷到钱的人，再也不肯生产了，再去放贷套利，所以出现资金在空中转，这一转，把人的心都转出来了。人人都想做金融，你不做你肯定穷。利率是银行的4倍，这就相当于加速了体内循环的速度，银行强调资金周转快，资金滚得越快，赚到的钱肯定越多。
民间的钱来自于哪里呢？还是来自于央妈，现在政策紧缩，民间的钱少了，P2P的平台交易量减少，赚不到钱以至于亏钱，最后就是跑路。P2P都是民间组织，没有监管机构，只有一个互联网金融协会，是自律性质的，还是在2016年才正式成立的。负责监管的人自己没有做过P2P，就想来管住P2P，这怎么可能呢？
西方经营的P2P主要是解决信用卡的透支问题，这个月透支了没有钱还信用卡，借P2P来还，是借给有信用的人。所以他们的P2P是金融属性的，你再去看看中国的P2P有信用吗？中国很多的P2P面向的都是那些没有稳定工作、打零工的人。因为他们没有信用，可以从他们这里赚更多钱，同时也是高风险。如果经济衰退了，首先失业的就是这个群体，因为把他们开掉不用赔钱。他们还不上钱，你怎么办？所以面向这个群体的P2P很容易就死掉了。
中国没有健全的信用体系，做事情风险就比较大。很多P2P公司发展不是以风控为目的，而是追求经营规模为目的，这就产生了较大的危害。越来越多的人借到钱不还，意味着这个社会失去了它的秩序，借钱不还就一定有人不借，导致的连锁反应就是2018年6月份到现在最严重的平台倒闭潮。其实过去也有倒闭的，只是有人倒还有人站起来；2018年6月以来，没有新的平台起来，这样对市场就形成了比较大的恐慌。
所以我们不能简单地说货币政策使P2P怎么样，P2P的表现形式上是发烧了，但是你不晓得它是哪个器官出问题。P2P的爆雷跟很多东西都有关，跟货币政策、跟人心不稳、信用体系缺失都有关系，在这里没有办法一一列举。
那么中国经济要怎样才能重新提振呢？有几个重要的指标可作为我们分析的出发点：利率、劳动生产率、汇率；对应金融、实体、对外这个三角。等到这个三角形比较平稳的时候，经济就平稳起来了，所以必须把这个三角形理顺了。
这三个“率”中，支撑住一个国家经济最重要的是哪个率？是劳动生产率，但是大家盯住的都是利率跟汇率。问题出在金融上，大家都尝试在金融上寻找解决问题的方案，其实是找错了地方。所以大家觉得金融不好，是货币供给抽水，导致所有的指标都不好，都怪控制总量的央行，央妈就很委屈，她做妈妈已经这么多年，经济不行就放水，一直像妈妈一样默默关怀着。
问题是，货币如果流动不到劳动生产率这里，只是在整个金融市场里面体内循环，货币的功能就失效了，变成了一个简单的投机，货币越多投机性越强。而且货币多了之后让人的行为失去规范。人的行为已经是找不到标准，因为每个人探讨的都是钱。
劳动生产效率在生产函数里有它的一个特性，这个生产函数的核心是什么？是技术进步，因为用技术可以推动劳动生产率的提高。
可是大家发现吗？支撑国内所有公司成长的资金来源绝大部分都是短期的，绝大部分都是银行体系提供的，银行体系提供一百多万亿，证券市场提供了十几万亿，信托、融资租赁、P2P，一年加起来20万亿左右。银行强调安全性，把钱贷给你，明年能够还就再贷给你，明年还不了就不给你。银行的导向短期，结果就是再也没有人关心技术的问题，因为来不及。一搞技术研发，银行的钱就还不了。
这么一弄就彻底把劳动生产率忘记了，中国人再也不注重这件事情了。后来政府想到了别的办法，2025计划，结果这计划就把美国人得罪了。美国人这一脚踢醒了我们应该知道干什么，提高劳动生产率是唯一的出路，找不到第二条道路。中国目前经济的矛盾显示了在未来相当长的一段时间里面，可能都面临着不确定性。目前来看，减税是唯一的办法。
“十九大”以后，新的政策方向是要“去杠杆”，政策方向是对的，不要太依赖于货币，要把人的注意力从货币当中转移掉，才有可能投入到长期的行为里面去。钱太多了不是好事，会让人的行为扭曲，不老老实实工作，全都投资、投机去了。
2016年底开始去杠杆之后，利率变化了，开始往上走，银行承兑票据贴现利率，去杠杆后第一个销声匿迹的就是首富。
但是去杠杆去得有点过头了。所谓“去杠杆”其实应该叫“降杠杆”，应该是用时间去换空间，但是我们不是。后来要企业债转股，这样一去杠杆，要把负债全部还掉，没有哪个公司受得了。中国货币转型碰到困难，到现在应该要稳住，从“去杠杆”变成“稳杠杆”。
从市场经济的角度上来讲，应该要把银行的权力分出去，才可能拯救整个经济。中国银行太少了，三千万家企业，只有一千多家银行，美国有八千多家银行，这就是差别。
虽然金融目前没有真正开放，但只要是市场的东西，将来一定会开放，准备好仍然有机会。实体经济不好，劳动生产效率太低了，未来一定要有人把它提升起来。作为企业家，要守住底线，这个时候所有的投资都必须集中地控制住，投出去多少能收回来多少，平衡住不能断裂，千万不要听别人讲这个市场好得不得了就一股脑投，小心驶得万年船。
不管任何时候，都不要自信心爆棚，要看淡这个世界，控制住心境最为重要，不能着急，稳字当头。
文章来源： 复旦大学EMBA
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