在海外资本市场中诞生的对冲基金和其投资业绩一直是投资圈中经久不衰的话题。历经九十多年的发展,海外对冲基金已经成为全球资产管理行业中一种比较成熟的具有相当规模的特殊资管业态,也是金融市场中最神秘的领域。

对冲基金的发展历史

风险对冲,长久以来一直是金融市场不可或缺的一部分。在19世纪80年代,大宗商品生产商和交易商开始使用远期合同(Forward contracts)来保护自己免受不利的价格变动。这种体系一直延续并活跃至今。

早在20世纪20年代,本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)和杰罗姆·纽曼(Jerry Newman)创立了著名的Graham-Newman Partnership基金,该基金被认为是现代对冲基金的早期雏形。

对冲基金( Hedge Fund ),原意为“风险对冲过的基金”,其本质是由金融专才仅针对富有人群和专业机构私下募资的小众金融产品,为达到可持续的绝对回报目标,其交易策略和资产配置方法异常灵活。

对冲基金虽然诞生于1926年,但其大发展却是在五十年后。上世纪70年代,西方经济学界大力推动金融自由化,金融创新产品由此大量产生,为私募基金提供了极为丰富的交易工具;而80年代起美国政府逐渐放松金融监管不仅放宽了对对冲基金参与者的限制,而且也不断降低了对冲基金的进入门槛。

对冲基金优异的业绩表现

对冲基金是最近三十年最成功的资产管理模式之一。灵活的激励促使该领域涌现出一批优秀的投资管理人,诸如宏观策略代表索罗斯,基本面策略代表巴菲特,量化策略代表西蒙斯,CTA策略代表戴维·哈丁等。优异的收益表现、与其它资产的低相关性,以及媒体对明星投资人的渲染使对冲基金广为人知,投资需求不断增长。

对冲基金资产管理规模自2000年开始起飞,规模由0.24万亿美元升至2015年的2.72万亿美元,年均复合增长17.78%,基金管理公司超过1万家。同期,美国共同基金管理规模由5.5万亿升至15.65万亿,年均复合增长仅为5.95%。对冲基金管理规模的增长显示该类资产大量配置需求的爆发。

对冲基金具有优异的业绩表现,并且与其它主流资产存在较低的相关性,促使对冲基金成为机构投资者乐于配置的资产。1990年至今,HFR对冲基金指数年化收益可达10.1%,而同期综合债券指数为6.26%,股票指数为8.22%,商品指数为4.28%。

对冲基金业绩表现优异主要原因有三点:(1)制度优势:监管宽松,操作灵活,无需过多信息披露;(2)策略优势:策略不仅做多单资产,还包括杠杆、反向、多资产配置等方法,形成诸如事件驱动、市场中性、CTA趋势、量化高频等策略;(3)人员优势:对冲基金激励充分,吸引诸多优秀资产管理人才,人员的优势保证智慧的优势。如果这三点优势仍在未来存在,对冲基金业绩优势仍将持续。

对冲基金的策略归类

对冲基金的策略通常归为以下四大类:长短仓股票(Long-Short Funds):一般是在股票做多和做空之间转换。占整个对冲基金领域的三分之一。这类基金风险中等,收益中等。运作的业绩高低不一。

股票市场中性(Market-Neutral Funds):就是同时买进卖出价格变动相似的不同股票。

事件驱动(Event-Driven Funds):这个类别也包含风险套利基金。基金参与兼并、收购、资产剥离、清算、破产、重组等公司重大事件。

全球宏观(Macro Funds):根据国际宏观经济因素指定投资策略。投资于股票、债券、外汇、以及大宗商品期货。

需要注意的是,这些分类方法并不是绝对的。有些对冲基金可能只采用一种策略,有些是多策略。比如全球最大科技股对冲基金,TMT对冲基金之王Coatue,它就是一二级市场联动。

TMT对冲基金之王Coatue

Coatue通过一级市场的深入研究投资优质企业股权,了解一个行业的发展趋势,然后在二级市场多空操作灵活对冲来抵御风险实现盈利。

在一级股权市场:Coatue投资了滴滴、美团点评、Snapchat、优信拍、蚂蜂窝、口袋购物等项目。

在二级市场:Coatue自2016年底以来主要采取做多美国大盘科技股及做空美国高估值的中小盘科技股的策略,而2017年初至今,美国的科技股像苹果、亚马逊、Google均表现优异。

Coatue是全球范围内专注于高科技互联网领域的,业绩最好的对冲基金之一。从创立开始,大部分时间都是在投资TMT的二级市场,后来进一步设立私募股权基金。它在TMT行业已摸爬滚打近二十年,是当之无愧的华尔街TMT教父。

2007年及2011年,Coatue被AbsoluteReturn杂志评为“最佳行业基金”及“专业最佳表现基金”;2012年,Coatue基金创始人被福布斯评为“全球最赚钱的基金经理人”之一;2015年,Coatue被“机构投资者”杂志评为“行业最佳多仓股票基金”。

Coatue这只科技股对冲基金目前的资产规模已经达到90亿美金,基金处于半封闭状态,不接受新的投资人。但是,在美信平台今日挂牌上线的Coatue通道基金,争取到进入这只基金的难得的投资机会。基金在资产管理规模达到100亿美金时将完全封闭,不再接受任何申购,额度稀缺。

文章来源:雪球网

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