一、 公司简介
中投公司成立于2007年9月29日，是依照《中华人民共和国公司法》设立的主权财富基金，组建宗旨是实现国家外汇资金多元化投资，在可接受风险范围内实现股东权益最大化。公司总部设在北京，注册资本金为2000亿美元。
中投公司下设三个子公司，分别是中投国际有限责任公司（以下简称“中投国际”）、中投海外直接投资有限责任公司（以下简称“中投海外”）和中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金”）。
中投公司的境外投资和管理业务分别由中投国际和中投海外承担。中投国际和中投海外均坚持市场化、商业化、专业化和国际化的运作模式。
中投国际于2011年9月设立，承接了中投公司当时所有的境外投资和管理业务。中投国际开展公开市场股票和债券投资，对冲基金、多资产和房地产投资，泛行业私募（含私募信用）基金委托投资、跟投和少数股权财务投资。
中投海外于2015年1月成立，是中投公司对外直接投资业务平台，开展直接投资和多双边基金管理。
中央汇金根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资，以出资额为限代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务，实现国有金融资产保值增值。中央汇金不开展其他任何商业性经营活动，不干预其控参股的国有重点金融企业的日常经营活动。
中投国际和中投海外开展的境外业务之间，以及与中央汇金开展的境内业务之间实行严格的“防火墙”措施。
二、 投资管理
1、投资原则
我们的发展目标是建设成为稳健、专业、负责任和有声望的国际大型机构投资者，投资活动秉承以下基本原则：
投资活动基于商业目的，投资目标是在可接受风险范围内实现股东权益最大化。
作为财务投资者，不寻求对被投资企业的控制。
作为负责任的投资者，严格遵守本国和投资接受国或地区的相关法律、法规，积极履行企业社会责任。
投资活动以研究和资产配置为驱动，旨在稳健、审慎进行投资决策，严谨、规范开展投资活动。
基于对自身特征和投资管理的认识，中投公司坚持以下投资理念：
坚持总组合的理念，从总组合角度规划投资策略、开展资产配置和组合分析、进行组合管理，保证总组合的完整性、纪律性和稳健性。
坚持长期投资者的理念，发挥长期投资者对短期市场波动风险承担能力强的优势，获取非流动性溢价。
坚持风险分散化的理念，通过在各风险因子间的分散化投资，降低组合波动性，控制组合下行风险。
2、 投资决策
自成立以来，中投公司建立了科学、严谨、有效的投资决策体系。中投公司的境外投资和管理业务分别由中投国际和中投海外承担。公司建立了科学、严谨、有效的投资决策体系，分设中投国际投资决策委员会（以下简称“中投国际投委会”）和中投海外投资与管理委员会（以下简称“中投海外投管会”），分别执行投资决策。为进一步提高投资决策的效率和质量，明确项目管理权责关系，中投公司还颁布了相应的投资决策授权方案。
中投国际投委会和中投海外投管会分别按照中投公司董事会和执委会确定的方针，制定投资战略与政策、业绩与风险目标，并相应修改或制定了各自的投资管理制度与流程。中投国际投委会和中投海外投管会定期（或根据需要临时）召开会议审议投资议案，独立做出投资决策。中投国际投委会和中投海外投管会的决定由相应的高管层、投资及中后台部门组织实施。
3、 投资组合
组合架构
作为大型长期机构投资者，中投公司非常重视资产配置，始终将构建简单、透明、有韧性的组合作为境外投资工作的重中之重，不断优化资产配置和组合管理。相关工作遵循四个主要原则：一是符合董事会设定的长期收益目标和风险容忍度要求；二是匹配中投公司自身特点和投资原则及理念；三是充分借鉴理论研究和其他投资机构经验；四是在实践过程中不断优化提高。
中投公司现行资产配置采用参考组合模式，形成“参考组合-三年政策组合-年度政策组合/目标组合-实际组合”架构。参考组合由公开市场股票和固定收益构成，可由被动低成本方式获得敞口；参考组合直观地设定了总组合风险中枢，同时可作为公司中长期相对收益基准；三年政策组合通过合理引入其他资产类别和开展积极策略，较参考组合风险收益特征更优；年度政策组合/目标组合兼顾另类资产投资进度和短期市场观点。在参考组合模式下，资产配置和总组合管理的透明度和效能得到进一步提升。目前，国际上有多家主权财富基金和养老金等同业机构采用参考组合模式。
中投公司在全球范围开展投资，资产类别包括公开市场股票、固定收益、另类资产以及现金产品。其中，公开市场股票指对上市公司的股权投资；固定收益包括包括国债、公司债等各种债券产品；另类资产包括对冲基金、风险平配，泛行业直接投资、泛行业私募股权、私募信用、资源/大宗商品、房地产，以及基础设施等；现金产品包括现金、隔夜存款，以及短久期美国国债等。
2011年初，董事会决定将投资考核周期延长至10年，把滚动年化回报率作为评估投资绩效的重要指标。
境外投资组合分布及比例
截至2018年12月31日
境外投资组合委托和自营投资比例
截至2018年12月31日
投资活动
面对复杂多变的国际经济金融形势，我们积极研究应对，审慎开展各项投资管理活动。截至2018年底，公司境外投资组合中另类投资（含直接投资）占比达44.1%，同比增加4.8个百分点。除财务费用外的成本费用占境外投资总组合市值的比重，也控制在预算要求范围内。
资产配置方面，2018年，中投公司积极应对市场形势变化，逐步降低总组合风险水平和杠杆水平，全年实际组合收益超过政策组合，政策组合收益超过参考组合。公司做了大量工作提高投资和管理水平：增进机构化投资能力，开展月度市场探讨和专题分析，加强战略合作伙伴联动，提升市场判断质量；优化总组合设计管理，开展多维度配置研究，建立尾部对冲组合，优化战术资产配置（TAA）流程；建立投资活动现金管理账户，确保流动性需求和敞口匹配，并开展多渠道的投资流动性管理手段，提升效率、拓展收益；贯彻公司扩大另类和直接投资的方向，进一步优化长期资产配置等。
中投国际公开市场投资
2018年，中投国际持续推进委托和自营投资的精细化管理，推进策略结构优化，努力拓展可持续、可复制、可扩展的超额收益来源，不断提高投资管理能力。公开市场股票：深入跟踪、评估已投管理人，积极进行策略结构优化和委托管理人评估调整；启动因子投资并加强相关研究，完善量化分析工具。债券与绝对收益：债券策略，构建后备管理人库，进行长期跟踪；对冲基金策略，优化子策略结构和配置比例，完成多个项目的新投资、赎回和增资工作；多资产策略，调整风险平配策略，完成信用产品建仓，提升风险分散作用。自营能力建设：股票投资，继续优化目前已有的精品基本面自营组合，积极开拓量化自营组合。债券投资，自营管理组合拓展至全球国债和政府相关债积极组合、通胀挂钩债和发达国债被动，开展借券业务和优化抵押品管理。继续深化自营投资和委托投资能力的相互补充和促进。
境外投资组合固定收益类型分布
截至 2018年12月31日
境外投资组合公开市场股票地域分布
截至 2018年12月31日
境外投资组合公开市场股票行业分布
截至 2018年12月31日
中投国际长期资产管理
2018年，中投公司重点加强长期资产配置与策略研究，通过规范投资决策与项目督办流程，提高长期资产管理水平。2018年，共审批57个私募股权/私募信用/房地产项目，并对多个项目实施了退出或部分退出，取得了良好效果。私募股权和私募信用：系统梳理已投基金，择优续聘、选聘基金管理人，同时跟踪市场发展动态，开展“长期私募股权”投资策略；改进跟投、共投决策流程，适度加大对部分优质单一项目的投资金额，及时抓住高质量但规模小的投资机会。基于经济和信用周期、行业基本面、非投资级信用产品市场动态等积极开展私募信用投资布局。房地产：继续做好传统细分投资领域，在全球主要房地产市场投资具有长期稳定收益且抗跌性较好的优质资产；审慎开展直接投资，重点关注平台型项目和新型另类房地产投资机会；遴选聘用优秀新基金并对已投基金进行择优续聘，积极开展多个跟投项目。投后管理：注重加大投后管理的参与力度和主动性，对已投项目进行密切跟踪与定期梳理，以项目为单位制定投后管理方案；深入分析相关行业周期和区域市场走势，积极把握窗口，妥善开展项目再融资、减持和退出工作。
中投海外投资活动
2018年，中投海外继续加强专业化直投平台建设，新增制定投资管理制度8项，优化投资项目分类管理，进一步构建符合直投业务特点的制度体系。加强投资组合监控，建立全覆盖的投资项目审计报告监控机制，优化投资决策事项督办机制。
2018年，中投海外完成投资决策的项目共计24个，涉及承诺投资额合计约49亿美元，在基础设施、能源、互联网、消费、医疗、制造、农业等领域开展了多个标志性项目。同时，根据市场环境和项目运行情况，为历史存量项目有针对性地制定投后管理方案，一方面加强与被投企业及其他股东的沟通，实现项目管理增值；另一方面把握有利时间窗口实现项目退出，获取回报。基础设施领域，加强与核心基金管理人的合作，注重联合国内产业投资者，继续扩大跟投和共投，投资多个通信和能源基础设施等领域项目；根据不同国家/地区和行业的监管政策变化、市场机会和项目特点，定制投资策略和投后管理模式。资源能源领域，力争抓住有利行业的周期窗口，积极管理和妥善退出已投项目，同时着眼长远，稳步增加新能源敞口，以分散风险，优化现有投资组合。泛行业领域，从中国视角出发开展多笔投资。TMT方面，聚焦高新科技对传统产业的赋能；医疗健康方面，投资医疗大数据、独立医学检测等领域领先企业；消费方面，加强行业跟踪和前瞻性分析，帮助被投企业对接中国合作伙伴；先进制造方面，积极拓展伙伴关系，关注具有增长潜力并能通过对接中国市场实现价值提升的企业。农业领域，深入研究梳理、开发有价值的细分行业，完善符合自身特点和优势的全产业链投资策略，积极打造专业化海外农业直投业务平台。关注与国内外行业企业和投资机构深入合作，开展育种、供应链、仓储物流等领域投资。多双边及平台基金领域，推进中美制造业合作基金、中俄投资基金、中爱科技发展基金等的投资管理工作以及对丝路基金的股权管理工作。同时，以中国视角为切入点，在项目搜寻、项目评估、投资执行、投后价值创造等各个环节发挥双边基金与直投业务之间的协同作用。
境外分支机构活动
建立海外分支机构是中投公司拓展全球触角、深化伙伴关系、提高投资能力的发展战略举措。
2018年，中投国际（香港）坚持既定的投研纪律和研究规范，积极、审慎管理组合，取得了良好业绩。同时，中投国际（香港）利用香港的区位优势，密切关注全球及区域市场动态，积极开展同业交流与互动。投资项目搜寻取得突破性进展，投后管理发挥支持作用，实现与总部的有效互动和良好协同效应。
2018年，纽约代表处充分利用纽约国际金融中心的地位和优势，开展区域经济、金融市场和监管趋势的研究工作，积极拓展商业伙伴网络，发掘投资项目资源，加强与当地商业伙伴的交流合作，为中投公司在美洲开展投资等相关活动提供支持。
投资业绩
截至2018年12月31日，中投公司境外投资净收益率好于董事会确定的年度考核基准；十年累计年化净收益率超出董事会确定的长期业绩考核目标。
2018年，中投公司境外投资净收益率为-2.35%；截至2018年12月31日，过去十年累计年化净收益率为6.07%，自2007年9月29日成立以来累计年化净收益率为5.18%；以上业绩均为美元计算。
4、风险管理
目标与理念
我们风险管理的目标是通过建立行之有效的风险管理政策、制度、系统和流程，确保投资活动在可接受风险范围内有序运作，实现股东权益最大化。
我们倡导全面风险管理理念，风险管理活动覆盖所有部门和岗位，贯穿投前、投中、投后各个阶段，涉及投资总组合、资产大类、投资策略/子策略等各个层级。
体系与机制
针对投资活动中的市场、信用、操作、流动性、战略、法律、声誉和国家等各种风险，中投公司建立了包括执委会、风险管理委员会（以下简称“风委会”）及各相关部门在内的全面风险管理组织体系，对风险实行分类、全面管理。
风委会根据董事会和执委会制定的政策，进行风险管理相关事项的决策，主要职责包括：审议公司风险管理的战略、制度和政策；审定公司总体风险限额及分配方案；审定全面风险管理报告和风险评估报告；审定重大风险、重大事件以及重要业务流程的评估标准、管理制度以及内控机制；定期评估公司资产配置的风险状况及风险限额的执行情况；审议风险管理策略和重大风险事件的解决方案；审议执委会授权的有关风
险管理的其他重大事项。
风委会由董事长兼首席执行官、总经理、相关副总经理、首席风险官，以及风险管理部、法律合规部、公关外事部、资产配置部、投资运营部、财务部、内审部、办公室和研究部等部门的负责人组成，对公司投资和运营中面临的风险进行集中审议。其他公司领导和投资部门负责人视情况列席风委会会议。
风委会下设两个专业子委员会——操作风险管理委员会和估值委员会。操作风险管理委员会负责审议操作风险管理政策及相关制度，审定操作风险报告，并对操作风险事件的调查处置和行动计划的落实情况进行监督。估值委员会主要负责审核公司估值会计政策和估值报告，审核批准用于估值的市场价格及参数的来源，审核批准估值模型及公允价值的调整。
我们的全面风险管理体系包括：
三个层次的制度体系：包含基本制度、具体制度（各风险类别管理办法）、操作制度（风险管理指引）在内的三层级风险管理制度体系； 为公司科学、规范、有序开展风险管理提供坚实制度保障。
三级流程的管理体系：覆盖公司层面、跨部门和部门内部的三级流程管理体系；规范了投资类、管理与支持类、监督检查类活动的业务流程和操作细节，提升了公司经营管理的规范化水平和效率。
三道防线的组织架构：第一道防线：投资部门充分了解投资产品风险，并在投资过程中遵循公司各项风险管理规章制度；第二道防线：风险管理部负责根据公司风险预算，对不同资产类别设定风险限额；制定、完善风险管理框架、制度和流程；会同法律合规部、公关外事部等进行全面风险管控；第三道防线：内审部和纪检监察部负责监督、检查、评价公司投资程序合规性和风险管理及内控体系的有效性，并督促、指导整改工作。
各类风险管理
2018年，中投公司根据投资业务拓展、组合风险特征变化等需要，做了大量工作：制定和修订相关风险管理指引；完善总组合风险管理，做好内部风险管理工作的统筹协调，有效督促投资部门加强投后管理；深入开展投资项目投前风险识别和评估、投后风险监测和预警工作，保障投资活动有序规范开展；完善各类风险管理工具，科学、及时对现有二、三层级资产进行估值；针对操作风险事件/异常情况提出整改意见，并对落实情况进行定期跟踪督办。
市场风险管理
在整体经营目标的指导下，中投公司的投资活动以承担风险容忍度内的市场风险获取投资收益为主线展开。
完善从宏观到市场再到组合的全方位风险监控体系，持续公开市场风险监测和管理工作，及时掌握主要资本市场表现，加强对私募股权、房地产行业等私募投资的动态跟踪分析与研究；扎实开展总组合敞口与再平衡监测，持续做好各层级组合的风险与业绩监控，强化风险预警；继续推进“丰业系统”优化，包括分析功能深化及可视化，实现各策略因子、组合和宏观经济因子分析功能落地等。
信用风险管理
公司投资活动面对的信用风险主要源于主权、交易对手和投资对象三个方面。
中投公司根据组合风险和敞口特征，定期发布覆盖110个国家和地区的《主权信用风险报告》，对全年主权信用及市场的主要宏观风险驱动因素进行前瞻分析，并根据市场动态不定期发布研究报告，对主权信用的潜在风险进行分析与预警。修订交易对手信用风险管理办法，完善交易对手差异化管理机制，提升精细化管理程度。同时，持续跟踪投资对象信用风险变化，强化风险预警和应对工作，督促投资部门加强投后管理，及时开展项目调整与退出。
内控与操作风险管理
公司通过建立适应业务发展的内控与操作风险管理框架，持续加强公司制度流程管理，提升操作风险精细化管理水平。
公司在2018年制定和修订了15个风险管理指引，对19项制度出具意见。编制发布《操作风险管理手册》；推动“容错纠错”机制落地，循序开展操作风险容忍度指标评估；定期组织开展操作风险评估，对共性风险点及控制措施列表进行持续完善；强化交易、投资业务流程等重点业务领域的操作风险监测；组织实施2018年业务连续性演练方案，提升真实性和复杂度，提升应急处置能力。
值得指出的是，中投公司高度重视声誉风险的防范与管理，持续做好信息披露和舆情监测工作，强化声誉风险研判和提示。在投资项目与合作伙伴的选择中，公司始终将声誉风险作为决策的重要考量因素，积极履行企业社会责任，以实际行动努力塑造负责任的社会公民与受人尊重的合作伙伴的良好形象。
中国投资有限责任公司 2018年年报
http://www.china-inv.cn/china_inv/xhtml/Media/2018CN.pdf
免责声明：转载文章仅用于学习交流，不代表本站观点。版权属原作者所有，如有疑问请来信告知： AIS.editor@intelleagle.com.cn