投资人终于忙起来了

今年以来，许多投资人的主观感受都是“忙起来了”。

“我们今年确实比去年的状态要忙很多，不管是从心理状态上还是从工作状态上。虽然大环境并没有什么根本性变化，但是我们还是看到很多机会的，原有的业务打法不行那就顺市场大势而为、另辟蹊径，越是下行周期，越不能躺平。”某上海地区VC投资总监告诉母基金研究中心。

众所周知，去年开始，中国的VC/PE行业，进入周期性的下行通道，一场大出清展开。行业“扶优限劣”政策也在持续升级，2023年以来一系列新规落地，私募登记备案新规、私募基金条例等政策接连出台。监管趋严，加速VC/PE行业的优胜劣汰，也是在净化市场环境。

“到今年，创投圈至少有千家投资机构处于停摆状态。尤其是2015年前后成立的基金，第一支基金在退出期，而在资本寒冬下第二支基金的募集却并不顺利，弹尽粮绝，大多是中小VC。”北京某VC机构合伙人告诉母基金研究中心。

如今国内众多VC／PE面临着相同的处境，没有募到新基金，也没有退出回报，更没钱做新投资，许多“僵尸基金”出现。2023年，募资难进一步深化，同时传导至投资端，投资机构大多是“只看不投”，因此，昔日里一天五场线下会、天南海北连轴转的投资人，闲下来了。

但是，今年，越来越多投资人的工作状态和去年有了明显变化：投资可以“闲”，但工作不能停——出不了手不代表停止看项目，许多投资人已经忙起来了，忙的重心已经转向“招商”。此外，还有一部分投资人转向重点做投后管理与退出的工作。

“不会募资、不会招商的投资人不是一个好的投资人。”上述VC机构合伙人笑谈，他告诉母基金研究中心，而今“投资人”的定义早已不复以往，一个好的投资人也是“复合型”人才，不仅要懂投资，也要有募资、招商技能。

因为，当前一级市场的最大机会就蕴藏在“招商”中——引导基金是人民币基金最大的LP群体，想拿到引导基金的钱，就必须了解招商、精通招商。

母基金研究中心关注到，开年以来，已有30余家引导基金发布了公开遴选子基金管理机构的公告，包括安徽、湖南、广东、浙江、江苏、北京等地，马力全开招GP。

而投资人的忙碌，某种程度上与行业的活跃程度息息相关，各地重视“资本招商”、“基金招商”，针对股权投资频出支持政策，为VC/PE行业带来新的机会，GP们自然也忙起来了。

“现在不带着几个为当地招商引资的储备项目当‘敲门砖’，基本上很难和一些引导基金接触，行业内卷也比较严重，出来招商跑企业遇到的都是投资机构的同行。”上海某VC机构合伙人告诉母基金研究中心。

和项目接触，大多数投资人第一句不是关心估值，而是“能不能迁址？”“能不能落地？”更有甚者，将迁址要求写进了协议里。

拿了引导基金的钱，要完成返投任务协助引导基金招商，已是VC/PE耳熟能详的模式。但，现在行业的最新变化是，想要拿引导基金的钱，要先通过招商部门的筛选。有引导基金表示，如果GP需要申请引导基金的出资，现在首先需要对接当地的招商部门而非引导基金。只有当招商部门认为机构的储备项目符合当地招商引资的条件，才会通知引导基金对拟设立的基金进行立项并推动相关工作。

母基金研究中心关注到，去年以来，这种现象在全国范围内的引导基金中越来越普遍。现在，大多数引导基金的申请条件中，都会要求子基金管理人有当地的储备项目，这是“招商前置化”、“返投前置化”的体现，引导基金在遴选GP时越来越强调招商引资的能力以及为当地引入产业资源的能力。

在此背景之下，投资机构的工作节奏自然加快，不放过任何一个业务机会。不过，面对各地LP抛出的“橄榄枝”，GP若想抓住机会也并非易事。

LP“卷”资本招商竞争激烈，GP“卷”募资竞争自然也十分白热化。对GP来说，在这场资本招商的大潮中，所扮演的角色绝不仅是简单的“FA”——GP之所以能成为管理人，除了对优质项目精准的把握，投前、投中、投后各方面都具有专业的能力，在产业资源协同、自身生态圈建设方面更是具有独特的优势。

这就大大考验了GP的产业资源和产业服务能力。提前调研当地产业禀赋、储备优质项目，也成了申请引导基金出资的“敲门砖”。引导基金更偏好拥有产业资源和产业服务能力，以及在某一垂直领域深耕、具有差异化和突出能力的GP，同时他们会重点关注GP是否拥有丰富的项目储备与项目发掘、把控、招商引资的能力和GP能否与LP形成良性的业务协同作用。

除了业绩之外，国资LP还看中GP结合自身优势打造具有特色和持续输出能力的生态赋能体系的能力，即通过整合资源、提供差异化服务，为LP创造独特价值的能力。

GP需要更多的考虑不同地区的产业规划，思考招商引资的策略，这也为GP带来更多的转型要求和压力，促使其不断修炼内功、积累资源、优化服务。

“打铁还需自身硬”，不仅是投资机构需要在周期中找准自己的生态位，对于投资人而言也一样，不管是坚守蛰伏等待出手机会，亦或是顺势转向其他业务方向，躺平不是出路，多修内功才是最关键的。