次级市场投资已获得王室的认可。根据去年年底被称为“天堂文件”(Paradise Papers，于2017年11月5日泄露的1340万份海外投资的相关文件，来源于离岸法律公司毅柏律师事务所)的资料透露，英国女王、英联邦元首伊丽莎白二世是一位次级投资者。她投资了由HarbourVest Partners管理的2005年份Dover Street VI 二级私募股权基金，虽然数额不大只有仅仅750万美元，但足以表明她对此的信任和支持。
现在与任何一个二级市场参与者交谈，他们都会告诉你策略已经达到了一个新的成熟水平。出售基金股份的有限合伙人(LP)会该基金的普通合伙人(GP)带来耻辱的日子已经一去不复返了。品牌经理现在正在通过由GP领导的流程来接受这一战略，例如基金重组或自有资金的订购要约。
在过去的12个月里Warburg Pincus, Nordic Capital和EQT等公司利用二级市场来帮助筹款。TPG Capital和Providence Equity Partners是最近加入这一潮流的公司，后者将于9月底完成价值高达14亿美元的合约交易，这将有助于达到其最新收购基金的50亿目标。基金经理还计划提前并将二级工具纳入其最新基金，例如麦格理基础设施(Macquarie Infrastructure)和 Real Assets，其中包括在其20年超级核心基础设施基金的文件中进行二级销售的设施。
黑石集团战略合作伙伴副总裁联席负责人Verdun Perry表示：“与基金重组相关的耻辱在很大程度上消失了，如果你观察在过去12到18个月期间发生的事情，有些基金正在进行以GP为主导的基金重组和资金重组，这些都是高质量的蓝筹股。
根据Greenhill Cogent的数据，交易价值在过去五年中增长了132％以上。去年创下了580亿交易的新纪录，比前年增长了57％。该公司估计仅在2018年上半年就有270亿交易，同比增长近23％。Perry还表示这种这种增长会延续下去，去年的交易量水平是新常态，我们可能有望在今年再次看到500亿至600亿美元的交易量。
在过去的12个月中，破纪录的数字突显了这一点。根据瑞士信贷私人基金集团的研究，二手股票的定价在2017年平均达到资产净值的96％，创历史新高。他们发现，高质量的收购基金吸引了更高的定价，买家愿意支付去年10％的溢价。Evercore私募资本咨询集团的负责人Nigel Dawn认为：“这绝对是一个卖家的市场，敏锐的定价吸引了更多的卖家，他们以几年前无法实现的价格与非核心资产分隔，这就是现在改变市场的真正原因。”Francois Aguerre表示：“高价格正在扩大卖家的形象。市场竞争激烈，但广泛平衡，一方面是资本充足的买家和高价格，另一方面是交易量创纪录。 越来越多的投资者将资产带入市场，而不仅仅是LP。 由GP领导的私募股权基金投资组合的重组正在迅速发展。 ”
市场参与者表示，由于定价处于历史最高水平和存在大量的干火药(dry powder指已经募得但尚未投资的资金)，因此不可避免的是收益将会下降。 根据Evercore的调查包括杠杆在内，未来12个月将有高达2000亿的购买力，其中干火药为640亿，今年下半年和2019年初将筹集的资金约约770亿美金。
瑞银(UBS)私募基金组于4月份进行的一项调查发现，因为竞争加剧对业绩产生了下行压力，23％的二级买家在过去一年中降低了他们的预期收益目标。根据Greenhill Cogent董事总经理Bernhard Engelien的说法，买家承保的利率为1.2-1.4倍，非杠杆基础上的隐含内部收益率为10-15％。由于干火药与过去12个月交易价值的比率为1.9倍，我们并不太担心它的持续增长。这个比率在今年一月是2.2倍，一年前是3倍。裂缝已经开始出现。 根据Institutional Limited Partners Association(ILPA)在去年第四季度的绝大多数时间里，二级基金表现落后于全部其他基准。
另一方面，LP继续表现出强烈的兴趣。 去年，专项私募股权和房地产二手车的募集资金达到创纪录的373亿美元，与2016年的360亿美元略有上升。根据PEI数据在2018上半年仅募集了127亿美元，比2017年同期下降近50％，是五年来的最低上半年资金募集额度。但Dawn认为这一下跌更多的是一个技术上的昙花一现，因为几只大型基金很可能在今年年底或明年年初之前进行最终收盘。
文章来源：搜狐财经
免责声明：转载文章仅用于学习交流，不代表本站观点。版权属原作者所有，如有疑问请来信告知： AIS.editor@intelleagle.com.cn