以九月份登记成功的中信资本（宁波）投资管理有限公司为例，中信资本（宁波）投资管理有限公司穿透后中信资本控股有限公司（简称中信资本），法人许志超曾在全国四大AMC之一信达资产担任公司总法律顾问和执行董事兼副总裁。中信资本（宁波）在拿不良资产包的能力毋容置疑，通过以困境资产的重组并购、资产证券化、因流动性困难从而进行资产重组这是资产管理行业的新领域和新机会。
不良资产与特殊机会是一个硬币的两面。对于贷款机构而言，信贷资产产生逾期、违约等风险，视为不良资产。不良资产产生后，会占用风险拨备，降低信贷机构的资本运用效率。在信贷宽松的时期，银行资产负债表高速增长，往往会掩盖不良资产的真实水平。甚至到经济景气周期的中后期，信贷机构还会通过表外运作、提高杠杆来掩饰不良资产，延缓不良资产的爆发，但这样无疑增加了整个金融系统的风险，引起监管部门的警惕。当经济结构调整叠加降杠杆的监管要求时，不良资产的暴露和新分配生产资本。
随着过去几年持续的经济结构调整，不良资产供给不断增加，投资者纷纷涌入，分工日趋专业化，产业链开始出现分层。在产业链的上游是银行等信贷机构，中游是四大资产管理公司、地方性AMC和特殊机会投资者，下游主要是以资产的最终消费者或者实业投资者，产业链的的基础设施还有众多服务提供商，包括法律、评估、交易撮合服务等。
银行不但是不良资产的原始产生者，由于其信息优势和资金优势，在不良资产的处置化解中也扮演了重要角色。持牌AMC和非持牌的特殊机会投资人，传统上以批发零售、低买高卖为主要业务模式。随着AMC牌照门槛的放宽，以及众多资金的涌入，这个环节的超额利润正在迅速收敛。没有建立自己护城河的特殊机会投资者将陷入竞争的红海。资产最终投资者是以资产消费、使用为目的进行投资，能够最大程度发掘资产价值，不良资产到这个环节才是真正被消化。因此，看整个不良资产行业的价值链，呈现出一个两头高，中间低的“微笑曲线”。另外，近年来的一个变化是互联网撮合、拍卖平台的快速增长，将资产处置效率提升到了一个新的水平，也使得终端资产处置价格水涨船高。
特殊机会投资者在风险领域摸爬滚打，在风险识别和风险处置方面形成自己的独特能力。而信用产品投资的核心也是降低违约风险和降低违约损失，因此特殊机会投资者也可以参与信贷资产支持融资、结构化融资业务。
其他投资基金参与不良资产案例
2017年08月24日，东方成安资产管理有限公司备案一支为成安银行资产并购二期私募基金的产品其投资方向为，主要投资方向为有限合伙基金LP份额，该有限合伙通过四大AMC公司购买银行间不良资产。投资行业为银行间不良资产，再通过公司专业的法律团队处置清收资产中的抵押物和增信措施，从而得到资产的升值。
2017年9月1日，上海星玛资产管理有限公司成功备案了一支为星享汇财私募基金的产品，主要投资方向为主要投资于金融机构不良债权资产包，通过直接或者间接方式投资于信达、东方、华融、长城、睿银盛嘉等持有的金融机构不良债权资产包收益权。
2017年9月1日，信达海胜（深圳）基金管理有限公司备案了一支为信海丰恒（深圳）投资管理中心（有限合伙）的产品，主要投资方向为通过收购和处置不良资产、困境资产的盘整和困境企业的盘活等方式进行的特殊机遇投资，获得投资回报。 通过设立项目公司参与竞拍北京市第一中级人民法院在京东网络司法拍卖平台上拍卖的“北京市东城区安定门外大街甲57号、乙57号的44套房产及土地使用权 ”，后期通过转让项目公司股权或直接转让投资标的的方式处置投资标的，获得投资收益。
2017年9月5日，苏州天恩成合资产管理有限公司成功备案了一支为天恩世家新岸1号私募投资基金的产品，主要投资方向为直接投资于广州市新承业投资咨询有限公司作为普通合伙人发起的多个有限合伙企业的有限合伙份额，并最终间接投资于银行、四大资产管理公司和地方AMC、优质资产管理公司的不良资产包债权或该等债权收益权，通过专业的不良资产处置团队实现资产的升值和变现。
盛宴的门槛较高
以三四折的价格购入不良资产，六七折价格卖出，不良资产处置的利润看起来很丰厚。不过，不良资产处置有着较长的产业链，而且相当多不良资产的背后有着各种不为人知的陷阱，使得这场处置盛宴并非谁都能啃得下。
不良资产债权处置比正常投融资业务面临更多不确定性，需要更多的经验、更高的技能，实践中的难点包括法律关系处理、折价率、权益交割、会计处理、转让定价等。
私募基金若要参与，就需有专业资产评估和定价能力、与银行等金融机构有良好的关系、律师组织能力、设计产品和销售能力、能找到潜在客户的拍卖行网络。
要将不良资产债权打包成私募基金，这牵涉到多个环节，包括从银行或其他金融机构手中接手不良资产如何定价，以及未来如何变现实现盈利，简单而言就是需要具备定价能力和变现能力。
私募基金的核心能力应是不良资产的识别和定价、尽职调查水平。很多不良资产沉在县镇一级，对私募基金的尽调是一个很大考验。这要求投资经理不仅要有财务上的专业技能，还要有一定的人生阅历，例如判断债务人表述的真实性、较强的沟通能力、追讨能力和丰富人脉资源。
银行有不少项目与地方政府和地方国企相关联，一些项目表面上看似能够追回，但实际追讨时遇到的阻力较大，“成功的关键是手段是否足够强硬，催收能力是否强悍。”
文章来源：搜狐号
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