近日，市场上最重大的消息莫过于资管新规的发布。其中，新规对于私募股权的影响，更是牵动着私募机构和投资者的心。
数据显示，截至2018年3月底，已登记私募股权、创业投资基金管理人13905家，较上月增加223家；已备案私募股权投资基金23947只，基金规模6.68万亿元，较上月增加658.76亿元，增长 1.00%；创业投资基金4982只，基金规模0.67万亿元，较上月增加57.10亿元，增长0.87%。
如此庞大的市场，市场上最关注的是此次资管新规的发布，将会对这些私募机构产生什么影响？
提高合格投资者准入门槛
从资金端来看，资管新规向上穿透了合格投资者。其中，新规对于“合格投资者”的定义：资产管理产品的投资者分为不特定社会公众和合格投资者两大类。合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只资产管理产品不低于一定金额且符合下列条件的自然人和法人或者其他组织。
1.具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元。
2.最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。
3.金融管理部门视为合格投资者的其他情形。
合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元，投资于单只混合类产品的金额不低于40万元，投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。
业内人士表示，提高合格投资者的门槛，最直接的结果就是导致合格投资者数量的减少，同时，对私募产品规模也将产生连带影响。由于私募股权投资的收益和风险比一般理财产品高出很多，因此这样做也有利于“通过分类让合适的投资者买进合适的产品，从而达到保护投资者、规范私募机构募集行为的目的”。
产品设计及交易结构受影响
资管新规对于私募股权基金的产品设计和交易结构将产生深远影响。
新规中规定，“重点针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题，设定统一的标准规制，同时对金融创新坚持趋利避害、一分为二，留出发展空间”，“金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务”等。而这意味着此前市场上常见的“银行理财+私募基金”、“保险资管+私募基金”、“非金融机构+私募基金”等模式都将被禁止。
业内人士指出，多层嵌套的消除，带来的后果是未来大量上市公司进行杠杆收购的并购基金将停滞。同时，私募股权行业原有的交易结构也将面临调整。
禁止资金池运作
资管新规向下穿透了底层资产，私募股权基金资金池运作被禁止。
资管新规明确“实行穿透式监管，对于多层嵌套资产管理产品，向上识别产品的最终投资者，向下识别产品的底层资产（公募证券投资基金除外）”，“为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品期限不得低于90天。资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日”。
对此，业内人士分析，这意味着此前银行理财等资金通过资管计划投资私募股权基金时通常采取的“滚动发行”、期限错配、分离定价等操作均不再可行，相关涉嫌资金池的操作将被禁止。
相关产业将迎发展机遇
新规中表示，鼓励金融机构在依法合规、商业可持续的前提下，通过发行资产管理产品募集资金投向符合国家战略和产业政策要求、符合国家供给侧结构性改革政策要求的领域。鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型，支持市场化、法治化债转股，降低企业杠杆率。多位受访人士对此表示，相关产业基金或将迎来发展良机。
业内人士分析，资管新规的发布对私募股权投资的影响深远。整体来看，新规有利于防范行业风险、更好地服务实体经济。
资管新规的重点在于清理理财乱象与降低杠杆，以防范系统性金融风险。从长期角度来说，对经济和私募市场的发展是利好的，虽然新规提高了合格投资者的准入门槛，另一方面也将风险从源头上切断，有利于优质资金的流入和整个市场的良性发展。
文章来源：雪球网
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